Unitree Robotics는 8월 19일 상하이 STAR Market에 상장했다. 거래 시간은 중국 표준시 기준 09:30~15:00이며, UTC 01:30~07:00이다. 주당 공모가는 150.80위안이었고, 시초가에서 최대 629%까지 치솟은 뒤 845위안에 마감해 460.34% 상승했다. 시가총액은 3,400억 위안을 웃돌았다.
통상적인 설명이 놓치는 점
대부분의 영어 헤드라인에 적힌 숫자는 하루 전체가 아니라 단일 체결 시점을 가리킨다. 629%는 개장 경매를 뜻한다. 주가는 그 뒤 남은 거래 시간 동안 하락해 시초가보다 약 23% 낮게 장을 마쳤다. 상하이는 UTC 기준 07:00에 장을 마감하므로, 많은 보도가 개장 시세만 반영한 채 작성됐고 이후 갱신되지 않았다. 그래서 같은 거래일에 대해 기술적으로는 모두 맞지만 서로 다른 두 퍼센트가 유통되고 있다.
두 번째 오류는 자금이다. Unitree는 150.80위안에 주식을 매각해 약 61억 위안, 약 9억 400만 달러를 조달했다. 공모가를 웃도는 가격은 회사가 전혀 받지 못하는 2차 시장 재평가다. 조달액과 주가 급등을 나란히 보도하면 실제로는 발생하지 않은 횡재처럼 보이게 된다.
아무도 적지 않은 배수
2025년 매출은 약 17억 위안, 약 2억 5,000만 달러였고, 이 가운데 40% 이상이 해외 매출이었다. 종가 기준 기업가치로도, 공개된 수익은 사족보행 및 휴머노이드 하드웨어 판매에서 나오는 회사에 대해 후행 매출의 약 200배 수준이다.
이 기준점이 따라다니는 이유
이는 휴머노이드 로보틱스 분야에서 처음으로 나온 공개 순수 플레이 가격이다. 이후 중국이든 서방이든 이 분야의 모든 후속 투자 라운드는 이 기준과 비교될 것이며, 따라서 두 퍼센트 사이의 차이는 단순한 형식 문제가 아니라 의미 있는 문제다. 하나는 시장이 장 마감 시점에 실제로 지불한 가격이고, 다른 하나는 헤드라인이 지불했다고 적은 가격이다.