أدرجت Unitree Robotics أسهمها في 19 أغسطس ضمن سوق STAR في شنغهاي. وتدور جلسة التداول من 09:30 إلى 15:00 بتوقيت الصين القياسي، أي 01:30–07:00 UTC. وطُرحت الأسهم بسعر 150.80 يوان، وقفزت في الافتتاح بما يصل إلى 629%، ثم أغلقت عند 845 يوان — بارتفاع 460.34%، مع قيمة سوقية تجاوزت 340 مليار يوان.
ما يخطئ فيه السرد الشائع
الرقم الوارد في معظم العناوين الإنجليزية هو ارتفاع لحظة واحدة، لا ارتفاع يوم كامل. فـ629% تصف مزاد الافتتاح. ثم تراجع السهم لبقية الجلسة وأنهى التداولات بنحو 23% دون سعر الافتتاح. وبما أن شنغهاي تُغلق عند 07:00 UTC، فقد نُشر قدر كبير من التغطيات استناداً إلى سعر الافتتاح ولم يُحدَّث لاحقاً — ولهذا يتداول رقمان مختلفان، وكلاهما صحيح فنياً، عن يوم التداول نفسه.
والخطأ الثاني يتعلق بالمال. فقد باعت Unitree الأسهم بسعر 150.80 يوان وجمعت نحو 6.1 مليار يوان — أي ما يقارب $904m. وكل ما يزيد على سعر الطرح هو إعادة تسعير في السوق الثانوية لا يصل إلى الشركة إطلاقاً. ووضع قيمة الطرح إلى جانب القفزة السعرية يوحي بمكسب غير موجود.
المضاعف الذي لم يُنشر
بلغت إيرادات 2025 نحو 1.7 مليار يوان، أي ما يقارب 250 مليون دولار، مع أكثر من 40% من المبيعات من الأسواق الدولية. وحتى عند تقييم الإغلاق، فهذا يعادل في حدود 200 مرة الإيرادات اللاحقة لشركة يأتي دخلها المعلن من بيع عتاد رباعي الأرجل وعتاد بشري الهيئة.
لماذا ينتقل هذا الرقم
هذا هو أول تسعير عام خالص لروبوتات الهيكل البشري في أي مكان. وستُقاس كل جولة لاحقة في القطاع — سواء في الصين أو في الغرب — على هذا الأساس، ما يجعل الفارق بين النسبتين مسألة ذات أثر، لا مجرد تدقيق لغوي. إحداهما هي ما دفعه السوق عند الإغلاق. والأخرى هي ما تقول العناوين إنه دفعه.