Unitree Robotics a été introduite sur le STAR Market de Shanghai le 19 août. Les échanges se déroulent de 09:30 à 15:00, heure normale de Chine, soit 01:30–07:00 UTC. L’action a été proposée à 150,80 yuans, a grimpé jusqu’à 629 % à l’ouverture, puis a clôturé à 845 yuans — en hausse de 460,34 %, pour une capitalisation boursière supérieure à 340 milliards de yuans.

Ce que le récit courant interprète mal

Le chiffre repris dans la plupart des titres en anglais correspond à un seul tick, et non à la journée. Les 629 % décrivent l’enchère d’ouverture. Le titre a reculé pendant le reste de la séance et a terminé environ 23 % sous son prix d’ouverture. Comme Shanghai ferme à 07:00 UTC, une grande partie de la couverture a été rédigée à partir du premier cours et n’a jamais été mise à jour — d’où deux pourcentages différents, tous deux techniquement exacts, qui circulent pour la même journée de cotation.

La deuxième erreur concerne l’argent. Unitree a vendu des actions à 150,80 yuans et levé environ 6,1 milliards de yuans — soit environ 904 millions de dollars. Tout ce qui se situe au-dessus du prix d’offre relève d’une revalorisation sur le marché secondaire qui ne revient pas à l’entreprise. Présenter la levée de fonds à côté du bond du titre laisse entendre un gain exceptionnel qui n’a pas eu lieu.

Le multiple que personne n’a imprimé

Le chiffre d’affaires 2025 était d’environ 1,7 milliard de yuans, soit quelque 250 millions de dollars, dont plus de 40 % provenant des ventes à l’international. Même à la valorisation de clôture, cela représente de l’ordre de 200 fois le chiffre d’affaires sur douze mois pour une société dont les revenus déclarés proviennent de la vente de matériel quadrupède et humanoïde.

Pourquoi ce repère compte

Il s’agit de la première valorisation publique de référence pour la robotique humanoïde, où qu’elle soit. Chaque tour de financement ultérieur dans le secteur — en Chine comme en Occident — sera comparé à ce niveau, ce qui rend l’écart entre les deux pourcentages important plutôt que pinaillage. L’un correspond à ce que le marché a payé à la clôture. L’autre à ce qu’un titre affirme qu’il a payé.