TechCrunch는 8월 26일 PDT 23:32 — 27일 UTC 06:32 —에 The Information의 수요일 밤 보도를 인용하며, Nvidia가 Hugging Face를 129억 달러에 인수하는 데 근접했다고 보도했다. Business Insider는 그 전 주말에 인수 관심을 보도한 바 있다. 이 기사에서 헤드라인과 분리해 봐야 할 두 가지가 있다.
가격은 내려갔다
주말에 돌던 금액은 "130억 달러 이상"이었다. 현재 협상에 붙은 금액은 129억 달러다. 인수설은 보통 입찰 경쟁이 보도되면서 금액이 커지곤 하지만, 이번에는 약간 낮아졌다. 이것만으로는 아무것도 증명하지 못하지만, 통상 거래가 성사 쪽으로 수렴할 때 나타나는 흐름과는 정반대다. 같은 보도가 이 두 숫자를 서로를 확인하는 듯한 동일한 의미로 다루고 있다는 점에서 더 주목할 만하다. 실제로는 그렇지 않다. 하나는 주말에 나온 관심 보도이고, 다른 하나는 주중에 나온 가격 보도다.
통상적인 프레이밍이 놓치는 것
헤드라인들은 "Nvidia가 Hugging Face를 인수한다"거나 "Nvidia가 129억 달러 거래에 합의했다"고 쓰고 있다. 그러나 원보도는 둘 다 그렇게 말하지 않는다. 보도는 협상이 "아직 서명된 합의로 이어지지 않았고, 여전히 무산될 수 있었다"고 전한다. TechCrunch는 양사에 접촉했다고 밝혔지만, 어느 쪽도 응답하지 않았다고 했다. 보도자료도, 규제 신고도, 양측의 공식 발언도 없다. "가격을 두고 진전된 협상 중이라고 보도됐다"는 것과 "인수에 합의했다"는 것 사이의 거리는 소문과 거래 사이의 전부이며, 자체 매출 수치가 공개된 회사에 대한 이야기임에도 이 거리가 서술 과정에서 지워지고 있다.
배수
Hugging Face의 연간 매출은 약 1억5,000만 달러로 제시되며, 이는 두 달 전의 약 1억 달러에서 늘어난 수치다. 129억 달러 기준으로 보면 이는 매출 대비 약 86배에 해당한다. 이 회사의 마지막으로 확정된 기업가치는 2023년의 2억3,500만 달러 투자 라운드에서 정해진 45억 달러였다. 따라서 보도된 가격은 마지막 평가액의 거의 3배에 가깝다. 같은 보도는 Nvidia가 이전에 70억 달러 기업가치에 5억 달러를 제안했으나 Hugging Face가 이를 거절했다고도 전했다.
Nvidia가 이를 지불하려는 이유
Hugging Face는 오픈 모델 가중치가 배포되고, 전 세계 모델 다운로드의 상당 부분이 집계되는 곳이다. 그 배포 지점을 소유하게 되면, 여러 대형 고객이 자체 가속기를 설계하는 시점에 Nvidia는 실리콘 위 계층에서 입지를 확보하게 된다. 다만 그런 전략적 논리가 매출의 86배를 정당화하는지는, 실제로 거래가 서명될 경우에만 시장이 따질 수 있는 질문이다. 그리고 이번 보도 시점 기준으로는 아직 서명된 합의가 없다.