TechCrunch a publié à 23 h 32 PDT le 26 août — 06 h 32 UTC le 27 — que Nvidia serait sur le point d’acquérir Hugging Face pour 12,9 milliards de dollars, citant un article de The Information paru mercredi soir. Business Insider avait fait état d’un intérêt pour un rachat au cours du week-end précédent. Deux éléments de cette histoire méritent d’être distingués du titre.

Le prix a baissé

Le montant qui circulait ce week-end était « plus de 13 milliards de dollars ». Le chiffre désormais associé aux discussions est de 12,9 milliards de dollars. Les rumeurs d’acquisition s’emballent généralement à mesure que les offres sont rapportées ; celle-ci a légèrement reculé. Cela ne prouve rien en soi, mais c’est l’inverse du schéma qui accompagne habituellement un rapprochement vers un accord, et il vaut la peine de le signaler, d’autant que la même couverture traite les deux montants comme des confirmations interchangeables l’un de l’autre. Ce n’en sont pas : l’un est un article du week-end sur un intérêt, l’autre un article en milieu de semaine sur un prix.

Ce que la présentation habituelle oublie

Les titres parlent de « Nvidia va acheter Hugging Face » et de « Nvidia conclut un accord à 12,9 milliards de dollars ». Le reportage sous-jacent ne dit ni l’un ni l’autre. Il indique que les discussions « n’avaient pas encore abouti à un accord signé et pouvaient encore s’atomiser ». TechCrunch précise avoir contacté les deux entreprises, sans réponse de leur part. Il n’y a ni communiqué de presse, ni dépôt réglementaire, ni commentaire officiel de l’une ou l’autre partie. L’écart entre « en discussions avancées à un certain prix » et « a accepté d’acquérir » est l’écart entier entre une rumeur et une transaction, et il se retrouve gommé dans le récit d’une histoire concernant une entreprise dont le chiffre d’affaires, lui, est public.

Le multiple

Le chiffre d’affaires annuel de Hugging Face est estimé à environ 150 millions de dollars, contre environ 100 millions de dollars deux mois plus tôt. À 12,9 milliards de dollars, cela représente un multiple d’environ 86 fois le chiffre d’affaires. La dernière valorisation établie de l’entreprise était de 4,5 milliards de dollars, fixée en 2023 lors d’un tour de table de 235 millions de dollars. Le prix rapporté est donc proche de trois fois la dernière valorisation connue. Le même reportage mentionne une approche antérieure de Nvidia à 500 millions de dollars, sur la base d’une valorisation de 7 milliards de dollars, que Hugging Face avait rejetée.

Pourquoi Nvidia paierait ce prix

Hugging Face est l’endroit où les poids des modèles ouverts sont distribués et où une grande partie des téléchargements de modèles dans le monde est comptabilisée. Contrôler ce point de distribution donnerait à Nvidia une position sur la couche située au-dessus du silicium, à un moment où plusieurs de ses plus grands clients conçoivent leurs propres accélérateurs. Reste à savoir si cette logique stratégique justifie 86 fois le chiffre d’affaires ; le marché ne pourra se poser la question que si un accord est réellement signé — et, à ce stade du reportage, ce n’est pas le cas.