نشرت TechCrunch عند 23:32 PDT في 26 أغسطس — 06:32 UTC في اليوم 27 — أن Nvidia تقترب من الاستحواذ على Hugging Face مقابل 12.9 مليار دولار، مستندة إلى تقرير The Information مساء الأربعاء. وكانت Business Insider قد أفادت بوجود اهتمام بالاستحواذ خلال عطلة نهاية الأسبوع السابقة. وهناك أمران في هذه القصة يستحقان الفصل عن العنوان.

السعر اتجه إلى الانخفاض

الرقم المتداول في عطلة نهاية الأسبوع كان "أكثر من 13 مليار دولار". أما الرقم المرتبط الآن بالمحادثات فهو 12.9 مليار دولار. وعادةً ما تتصاعد شائعات الاستحواذ مع الإبلاغ عن المزايدة؛ لكن هذا الرقم انزلق قليلاً إلى الأسفل. ولا يعد ذلك بحد ذاته دليلاً على أي شيء، لكنه عكس النمط الذي يصاحب عادةً اقتراب الصفقة من الاكتمال، ومن المهم الإشارة إلى ذلك لأن التغطية نفسها تتعامل مع الرقمين على أنهما تأكيدان قابلان للتبادل لبعضهما البعض، وهو ما ليس صحيحاً: أحدهما تقرير عطلة نهاية الأسبوع عن اهتمام، والآخر تقرير منتصف الأسبوع عن سعر.

ما الذي يخطئ فيه الإطار الشائع

العناوين تكتب "Nvidia ستشتري Hugging Face" و"Nvidia توافق على صفقة بقيمة 12.9 مليار دولار". لكن ما تقوله التغطية الأصلية ليس ذلك. إنها تقول إن المحادثات "لم تُنتج بعد اتفاقاً موقّعاً وقد تتلاشى بالكامل". وتذكر TechCrunch أنها تواصلت مع الشركتين ولم تتلقَّ رداً من أيٍّ منهما. لا يوجد بيان صحافي، ولا إفصاح تنظيمي، ولا تعليق رسمي من أي طرف. إن المسافة بين "ورد أنها في محادثات متقدمة عند سعر معين" و"وافقت على الاستحواذ" هي المسافة كاملة بين الشائعة والمعاملة، وهي تُختزل في إعادة سرد قصة عن شركة إيراداتها المعلنة نفسها علنية.

المضاعف

تُقدَّر الإيرادات السنوية لـ Hugging Face بنحو 150 مليون دولار، ارتفاعاً من نحو 100 مليون دولار قبل شهرين. وعند 12.9 مليار دولار، فإن ذلك يمثل مضاعفاً يقارب 86 مرة من المبيعات. أما آخر تقييم ثابت للشركة فكان 4.5 مليار دولار، وجرى تحديده في 2023 على جولة بقيمة 235 مليون دولار. وبالتالي فإن السعر المبلغ عنه يقترب من ثلاثة أضعاف آخر تقييم معلن بالسعر. كما تذكر التغطية نفسها عرضاً سابقاً من Nvidia بقيمة 500 مليون دولار على تقييم 7 مليارات دولار، وهو ما رفضته Hugging Face.

لماذا قد تدفع Nvidia هذا السعر

Hugging Face هي المنصة التي تُوزَّع عبرها أوزان النماذج المفتوحة، وهي أيضاً المكان الذي يُحصى فيه جزء كبير من عمليات تنزيل النماذج في العالم. وامتلاك نقطة التوزيع هذه سيمنح Nvidia موقعاً في الطبقة الواقعة فوق السيليكون، في وقت يصمم فيه عدد من أكبر عملائها مسرّعاتهم الخاصة. وما إذا كان هذا المنطق الاستراتيجي يبرر 86 مرة من الإيرادات هو سؤال لن يتمكن السوق من طرحه إلا إذا وُقِّعَت الصفقة فعلاً — وحتى هذه التغطية، لم يحدث ذلك.