ChangXin Memory Technologies, le plus grand fabricant chinois de DRAM, a été introduite lundi matin sur le STAR Market de Shanghai et a terminé la séance comme l'entreprise la plus valorisée de toute place boursière de Chine continentale.

Les chiffres, dans l'ordre où ils se sont produits

L'introduction en bourse a été fixée à 8,66 yuan. L'action a ouvert à 49,50, a atteint 54,65 en séance, puis a clôturé à 49,00 — soit une hausse de 466% — valorisant l'entreprise à 3,28 trillion yuan, soit environ $484.6 billion. C'est au-dessus d'Intel. Les échanges ont dépassé 140 billion yuan, une première pour une action cotée en Chine continentale, qui a franchi les 100 billion en une seule journée.

Quel pourcentage vous lisez

Trois gains différents circulent, et ils sont tous exacts : 472% à l'ouverture, 531% à la pause de mi-journée, 466% à la clôture. Les articles qui citent le chiffre de mi-journée avec une capitalisation boursière de clôture mélangent deux instantanés. Il en va de même pour la valorisation — 3.66 trillion yuan était le chiffre de mi-journée.

La plus valorisée, avec un astérisque

Le superlatif ne vaut que pour les sociétés cotées sur le continent. Tencent, cotée à Hong Kong, est plus grande. Dire que c'est « la société chinoise la plus valorisée » sans précision est faux.

Il s'agit de DRAM de base, pas de HBM

Sur les fonds levés, 29.5 billion yuan sont destinés à la modernisation des lignes de production et à la recherche sur la DRAM conventionnelle. CXMT travaille sur la mémoire à grande bande passante, mais le produit de l'opération et les capacités visées concernent la DRAM ordinaire — le segment du marché où une pénurie alimentée par l'IA a fait grimper les prix de la DDR4 d'environ 80% en six mois.

Comment est valorisé un acteur à 7,6 %

Le chiffre d'affaires du premier trimestre était de 50.8 billion yuan, en hausse de plus de 700% sur un an. Samsung, SK hynix et Micron détiennent encore à eux trois 89.7% du marché. La valorisation ne dit pas ce que vaut la part de marché d'aujourd'hui ; elle parie sur l'ampleur du capital que Pékin mettra derrière la rupture de ce trio.