Alphabet a signé l'un de ses meilleurs trimestres portés par l'IA de son histoire après la clôture du 22 juillet — et a été sanctionné pour ce qu'il dépensera ensuite. Le chiffre d'affaires du T2 a progressé de 24% sur un an, à 119,8 milliards de dollars, nettement au-dessus des estimations, tandis que le titre reculait d'environ 4% dans les échanges après Bourse.

Le Cloud s'envole

Le chiffre d'affaires de Google Cloud a bondi de 82%, à 24,8 milliards de dollars, écrasant le consensus d'environ 22,3 milliards de dollars, avec un résultat opérationnel du cloud de 8,8 milliards de dollars contre 2,8 milliards un an plus tôt. Le carnet de commandes raconte une histoire encore plus marquante : en hausse d'environ 50 milliards de dollars en un seul trimestre, à 514 milliards de dollars de revenus futurs contractualisés.

L'addition

Les dépenses d'investissement trimestrielles ont atteint un record de 44,9 milliards de dollars — soit environ le double d'il y a un an — faisant basculer le free cash flow à moins 5,9 milliards de dollars, selon ce qui serait le premier trimestre négatif depuis l'introduction en Bourse d'Alphabet. Les prévisions de capex pour l'ensemble de l'année ont de nouveau été relevées, de 180 à 190 milliards de dollars à 195 à 205 milliards de dollars, et la direction a signalé une « augmentation significative » en 2027, y compris des capacités louées auprès de tiers comme solution transitoire.

L'échelle de Gemini

Le directeur général Sundar Pichai a indiqué que l'application Gemini a atteint 950 millions d'utilisateurs actifs mensuels, qu'AI Mode dans Search a dépassé le milliard, et que les API de Google traitent désormais 22 milliards de tokens par minute.

Le verdict du marché

Le bénéfice net déclaré, à 112,1 milliards de dollars, a été gonflé par environ 98 milliards de dollars de gains en actions ponctuels, si bien que les investisseurs l'ont ignoré — pour se concentrer sur la ligne des capex. La correction fait écho à la réaction aux relèvements de Meta et Microsoft plus tôt cette année : la croissance n'est plus la question ; c'est le coût de sa poursuite.