IBM在7月22日收盘后确认了7月14日盈利预警已向市场传递的信息：第二季度营收为171.6亿美元，仅增长1%，低于约176亿美元的市场预期；调整后每股收益为2.93美元，也不及预期的2.97美元。该股在预警后遭遇创纪录的单日最大跌幅——约25%——之后几乎没有波动：相关利空已被提前计价。

主机业务断崖下滑

基础设施营收下降7%，其中IBM Z主机销售额较去年z17发布季度暴跌42%。IBM 坚称 z17 仍是公司历史上最好的换代周期，但首席财务官原本预计只会拖累“一到两个百分点”，实际却超过五个百分点——这正是迫使公司在7月14日发出预警的缺口。

软件稳住，咨询停滞

软件营收增长5%，至78亿美元，其中 Red Hat 和 Hybrid Cloud 增长11%。咨询业务基本持平，为53亿美元。

AI 账本

生成式 AI 目前约占咨询签约额的一半，并占咨询积压订单的30%以上——这表明业务确有实质进展，但规模仍不足以抵消硬件周期转弱。

下调指引

全年按固定汇率计算的营收增长预期已下调至4%至5%，低于此前“超过5%”的指引，目前以低端区间为基准情景。软件全年增长展望也从之前的水平下调至6%至8%；而自由现金流指引——同比大约增加10亿美元——则保持不变。按 GAAP 口径，每股收益为2.27美元。首席执行官 Arvind Krishna 的表态是：客户需求“只是延后了，不是消失了”。今年以来该股已下跌约30%，投资者希望 AI 咨询业务的加速能够跑赢主机业务的断崖下滑——而本季度并未实现。