Kioxia Holdings в пятницу днем по токийскому времени представила результаты за первый квартал, показав рост выручки на 415,5% в годовом выражении и примерно сорокашестикратный рост прибыли. Это наиболее чистый доступный индикатор того, реальный ли спрос на ИИ-хранилища выражается в объеме или это ценовой всплеск, поскольку Kioxia — почти чистый производитель NAND с единственным отчетным сегментом. Собственный ответ компании: в основном это цены.
Цифры
Выручка — ¥1,767,117 million против ¥342,799 million в квартале, завершившемся в июне 2025 года. Операционная прибыль — ¥1,270,017 million против ¥44,899 million. Чистая прибыль — ¥842,171 million против ¥18,273 million. Базовая прибыль на акцию — ¥1,539.91 против ¥33.90. На SSD and Storage пришлось ¥1,174.7 billion, на Smart Devices — ¥525.7 billion. Коэффициент собственного капитала за один квартал вырос с 37,9% до 50,8%. Совет директоров также одобрил обратный сплит акций в соотношении 3 к 1, который вступит в силу 1 октября.
Почему 415,5% — не тот показатель, который стоит цитировать
Сравниваемый квартал пришелся на дно последнего спада NAND — тогда собственная выручка Kioxia снизилась на 20,0%, операционная прибыль — на 64,3%, а прибыль — на 73,8%. Сравнение с низкой базы дает эффектный множитель, который мало что говорит о текущем импульсе. Честный показатель — +76% к предыдущему кварталу, до ¥1,002.9 billion за три месяца до марта. И рост связан с переоценкой, а не с объемом: в самом отчете причинно-следственная цепочка сформулирована так — выручка выросла "primarily due to a significant increase in average selling prices (ASPs)... as well as an increase in bit shipment and the positive effect of exchange rates." Поставки битов стоят третьими. Более слабая иена — 160 за доллар против 145 — объясняет примерно десятую часть скачка.
Что не является бухгалтерским трюком
Это стоит отдельно отметить, потому что пятикратный рост неизбежно вызывает подозрения: не было изменений в периметре консолидации, учетной политике или оценках, а отчетность сопровождается добровольным обзором аудитора. Раскрытые разовые факторы, напротив, идут против заголовка — операционная прибыль по non-GAAP выше, чем показатель по IFRS, потому что исключенные статьи являются расходами, включая резерв на судебный спор на ¥36.6 billion, который появился впервые.
Один намек в прогнозе
Если вычесть фактические показатели квартала из прогноза на полугодие, то подразумеваемый второй квартал равен ровно ¥2,390,000 million выручки, ровно ¥1,890,000 million операционной прибыли и ровно ¥1,270,000 million чистой прибыли. Округление до последних пяти знаков в каждой строке. Kioxia опубликовала фактические результаты плюс заглушки и не платит дивиденды по итогам рекордного квартала.