Cisco завершила свой финансовый год 12 августа показателем, который переосмысливает компанию как поставщика ИИ-инфраструктуры: $9.3bn заказов на ИИ-инфраструктуру от hyperscalers, примерно в 4.5 раза больше, чем годом ранее.

Портфель заказов

$4bn из этой суммы пришлось только на четвертый квартал. Общий объем заказов на продукцию вырос на 35% в годовом выражении — в Северной и Южной Америке на 44%, в EMEA на 25%, в APJC на 19% — а заказы от поставщиков услуг и облачных компаний подскочили на 95%. Выручка за четвертый квартал составила $17.3bn (рост на 18%) при non-GAAP EPS $1.22 (рост на 23%), оба показателя оказались выше прогноза. По итогам года выручка достигла $63.3bn, а EPS — $4.33.

Заказы — не выручка

Здесь это различие принципиально. Cisco получила около $4bn выручки от ИИ в 2026 финансовом году и ожидает примерно $7.5bn в 2027 финансовом году — показатель $9.3bn отражает объем зафиксированных заказов, а не отгрузок. Прогноз на 2027 финансовый год предполагает выручку $72.2-73.4bn и non-GAAP EPS $5.05-5.11.

Почему акции упали

После закрытия торгов бумаги подешевели примерно на 4.6% до $118.18. Non-GAAP валовая маржа составила 66.3%, а операционная — 35.9% против 34.3% ранее, однако ИИ-инфраструктура, продаваемая hyperscalers, в значительной степени основана на hardware и размывает маржу компании, чья оценка держится на software и подписках. Такой рост приходит с более низкой маржой, чем тот рост, который он заменяет.

Стратегический взгляд

Генеральный директор Chuck Robbins представил это как позиционирование «для поддержки наших клиентов, независимо от того, как и где они решат развернуть ИИ». Сети стали узким местом по мере того, как кластеры растут сверх того, что может вместить один ряд стоек, и именно этот спрос Cisco и захватывает.

На что смотреть дальше

Рекордная non-GAAP чистая прибыль в размере $4.9bn на фоне падения котировок — это напряжение в одной строке. Если заказы на ИИ продолжат расти такими темпами, давление на валовую маржу из-за структуры бизнеса станет не краткосрочным шумом, а системной проблемой — и именно по этому, а не по самой величине заказа, будут судить о 2027 финансовом году.