El Ministerio de Comercio, Industria y Energía de Corea del Sur publicó el sábado por la mañana los datos comerciales de julio. Las exportaciones de semiconductores se situaron en 41.000 millones de dólares, un aumento interanual del 179% y el segundo mes consecutivo por encima de los 40.000 millones de dólares. Las exportaciones totales fueron de 98.890 millones de dólares, un alza del 63%, la segunda cifra mensual más alta registrada, solo por detrás de los 102.200 millones de dólares de junio.

Lo que mide ese 179%

Julio de 2025 marcó el mínimo del ciclo de precios de la memoria. Un porcentaje calculado frente a un valle habla del valle. La cifra que aporta información sobre el impulso actual es la comparación secuencial con junio, que el titular omite por completo. En la línea de exportaciones totales, donde sí existe junio como referencia, el mes fue en sentido contrario: bajó desde un récord de 102.200 millones de dólares hasta 98.890 millones.

No es todo IA

Los 41.000 millones de dólares corresponden a todas las exportaciones de semiconductores. Eso incluye DRAM heredada, NAND, trabajo de fundición y lógica sin ninguna aplicación de IA. HBM y la memoria para servidores de IA son un subconjunto, y el comunicado del ministerio no los desglosa. Leer esta cifra como el tamaño del negocio de chips de IA de Corea es una invención.

Precio, no volumen

La distinción que atraviesa todo el sector de la memoria este trimestre también se aplica aquí. Los ingresos por memoria están aumentando de forma sustancial gracias a los precios medios de venta, no a los envíos de bits. Amazon atribuyó esta semana su propio aumento de capex a unos mayores costes de memoria, no a comprar más capacidad de cómputo. El mismo dólar puede figurar como fortaleza exportadora coreana y como problema de costes estadounidense.

Y el resto de la economía

Que las exportaciones totales suban un 63% se está interpretando como fortaleza generalizada. Pero depende en gran medida de un solo sector. Si se excluyen los semiconductores, el panorama cambia considerablemente, un cálculo que casi ninguna cobertura ofrece.

La señal que sí perdura

Nada de esto hace que el dato deje de ser interesante. Dos meses consecutivos por encima de 40.000 millones de dólares son un nivel, no una tasa de crecimiento, y los niveles son más difíciles de discutir: las exportaciones surcoreanas de semiconductores no habían sostenido nunca antes esta cifra. Además, es el primer dato duro disponible, publicado en el plazo de un día desde el cierre del mes, semanas antes de los resultados trimestrales de Samsung y SK Hynix que acabarán explicándolo. La cifra es real. El 179% es la parte que induce a error.