كشفت Nvidia رسميًا عن حصة منفعة تبلغ 9.3% في Nebius، مزوّد السحابة الذكية ومقره أمستردام والمنبثق من Yandex، في وثيقة Schedule 13G قُدمت إلى SEC بعد إغلاق جلسة الاثنين. وارتفعت أسهم Nebius بنحو 3-4% في التداولات اللاحقة للإغلاق وبحوالي 6% قبل افتتاح الثلاثاء.
ما الذي تقوله الوثيقة فعليًا
تشمل الحصة نحو 22.26 مليون سهم من الفئة A. ولم يكن سوى نحو 1.19 مليون منها أسهماً عادية كانت Nvidia تملكها بالفعل؛ أما الباقي، البالغ نحو 21.07 مليون سهم، فيقع تحت warrant حصلت عليه Nvidia ضمن استثمارها الاستراتيجي البالغ 2 مليار دولار الذي أُعلن في 11 مارس. والأهم أن هذا warrant لا يمكن ممارسته — ولا يمكن بيع الأسهم الأساسية بموجبه — قبل 11 سبتمبر 2026. ولم تنتقل أي أموال جديدة يوم الاثنين؛ إذ إن وثيقة 13G لا تفعل سوى ترسيخ المركز الذي تكوّن في مارس بوصفه حيازة سلبية.
لماذا اهتمت السوق رغم ذلك
تضع وثيقة 13G رقمًا محددًا لاصطفاف Nvidia مع أحد أهم عملائها من فئة "neocloud". فـ Nebius تشتري وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia على نطاق واسع، ولديها اتفاق سعة يمتد لعدة سنوات مع Microsoft بقيمة نحو 17.4 مليار دولار، وتستهدف أكثر من 5 غيغاواط من قدرة الحوسبة بحلول نهاية 2030. وإفصاح Nvidia عن نفسها بوصفها مالكًا يقارب 10% يخبر السوق بأن صانعة الشرائح تعتزم البقاء مرتبطة اقتصاديًا ببناء Nebius.
المحللون يرفعون رهاناتهم
أثار الإفصاح موجة من المذكرات صباح الثلاثاء: رفعت Freedom Capital توصيتها لـ Nebius إلى Buy مع رفع السعر المستهدف من 159 دولارًا إلى 200 دولار، وحددت Northland سعرًا مستهدفًا عند 410 دولارات مع تصنيف Outperform، وأعادت Bank of America تأكيد توصية Buy عند 280 دولارًا.
سؤال الاقتصاد الدائري
ويغذي الإفصاح أيضًا الجدل حول التمويل الذاتي المرجعي في الذكاء الاصطناعي: إذ تستثمر Nvidia في سُحب تنفق الأموال على وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بـ Nvidia. ومع ارتباط صانعة الشرائح الآن رسميًا بـ Nebius وCoreWeave وغيرهما، يزداد ضباب الخط الفاصل بين العميل والمورّد والمساهم — وهو أمر يراقبه المنظمون والبائعون على المكشوف على حد سواء.