أعلنت Marvell نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2027 بعد إغلاق السوق الأميركية في 27 أغسطس، عند 20:05 UTC. وقالت الشركة: «بلغ صافي الإيرادات للربع الثاني من السنة المالية 2027 $2.739 مليار، أي أعلى بمقدار $39.0 مليون من منتصف النطاق الذي قدّمته الشركة في 27 مايو 2026». ووصف الرئيس التنفيذي مات مورفي ذلك بأنه «إيرادات قياسية للربع الثاني من السنة المالية 2027 بلغت $2.739 مليار، بارتفاع 37% على أساس سنوي … حيث تسارع نمو الإيرادات إلى 46% على أساس سنوي» في مراكز البيانات. وبلغ التدفق النقدي من العمليات $605.5 مليون. ورفعت الشركة توقعاتها لكل من السنة المالية 2027 والسنة المالية 2028.
رقما الأرباح
«بلغ صافي الدخل وفق GAAP … $308.0 مليون، أو $0.33 للسهم المخفف. وبلغ صافي الدخل غير GAAP … $865.9 مليون، أو $0.94 للسهم المخفف». وهذا يمثل فارقًا بمقدار 2.8 مرة بين الرقم النظامي والرقم المعدل، كما أن التوجيه يواصل هذا الفارق: ربحية السهم المخففة غير GAAP للربع الثالث عند «$1.10 +/- $0.05» مقابل ربحية السهم المخففة وفق GAAP عند «$0.53 +/- $0.05». ويبلغ توجيه الإيرادات $3.150 مليار +/- 5% مع هامش إجمالي غير GAAP بين 57.5% و58.5%.
ما يخطئ فيه الإطار الشائع
أمران. أولًا، الرقم الذي سيجري تداوله على نطاق واسع هو الرقم المعدل. فـ«$0.94، متجاوزًا التقديرات» هو رقم غير GAAP؛ أما النتيجة النظامية فهي $0.33، والفجوة تتجاوز 1.8 مرة صافي الدخل وفق GAAP نفسه. ثانيًا، والأهم بالنسبة إلى الأطروحة: قصة ASIC المخصص هي توجيه، لا نتائج. إن أطروحة Marvell في الذكاء الاصطناعي تقوم بالكامل على المسرّعات المخصصة لمزودي الخدمات السحابية الضخمة، وصياغة مورفي نفسه تضع «تسارعًا كبيرًا في أعمالنا المخصصة» على أنه يبدأ في النصف الثاني من السنة المالية 2027 — أي النصف الذي يبدأ بعد هذا الربع. أما نسبة 46% فهي نمو إجمالي في مراكز البيانات، وهو يعتمد بدرجة كبيرة على الإيرادات البصرية وإيرادات الربط، لا على السيليكون المخصص.
رقم قياسي، رفع للتوقعات، وسعر سهم تراجع
كان تجاوز الإيرادات للتوقعات بنحو 1%، وتجاوز ربحية السهم بنحو سنتين، مقابل سهم كان قد صعد بقوة قبل صدور النتائج. ربع قياسي، وتوقعات مرفوعة، وسعر سهم أقل — كلها الحدث نفسه: النتائج تجاوزت التوجيه ولم تتجاوز التوقعات.