Korea Electric Power Corporation طلبت من أكبر عميلين صناعيين لها دفع فواتير الكهرباء قبل سنوات من موعدها. وبموجب الاقتراح الذي أُبلغ عنه في 3 September، فإن Samsung Electronics ستسدد مقدمًا ₩20 trillion وSK hynix ₩5 trillion — أي ₩25 trillion إجمالًا — مقابل الكهرباء التي ستُستهلك على مدى السنوات المقبلة، على أن يُستخدم العائد في تمويل خطوط النقل لتجمعي Yongin وHonam اللذين تعتمد عليهما الشركتان نفسيهما.

أداة تمويل، لا تعرفة

الآلية موجودة بالفعل. وقد استُخدم نظام السداد المقدم في كوريا أساسًا من جانب الهيئات الحكومية؛ أما هذا المقترح فسيُوسّع استخدامه ليشمل العملاء الصناعيين من القطاع الخاص على نطاق لم يكن مُصممًا له أصلًا. ما تحصل عليه شركة المرافق هو سيولة اليوم لبناء الشبكة، من دون إصدار السندات التي كان سيتعين عليها إصدارها بخلاف ذلك. وما يحصل عليه مصنعو الشرائح هو قدرة النقل التي لا يمكن لمصانعهم العمل من دونها — في نهاية المطاف.

لماذا تمثل الشبكة، لا المصانع، القيد الرئيسي

تجاوزت خطط بناء صناعة أشباه الموصلات في كوريا المرحلة التي يصبح فيها السيليكون هو العامل المحدِّد. فالطاقة الاستيعابية الجديدة للمصانع في Yongin وتجمع Honam تتطلب خطوط نقل غير موجودة بعد، وبناؤها يمثل مشكلة في ميزانية شركة المرافق، لا في ميزانية صانع الشرائح. وهكذا تجد شركة كهرباء نفسها تطلب من عملائها أن يضمنوا برنامجها الرأسمالي.

ما يخطئ فيه الإطار الشائع

يُقدَّم هذا الأمر على أنه استثمار من Samsung وSK hynix في شبكة كوريا. لكنه ليس استثمارًا. فالسداد المقدم لا يشتري حصة ملكية ولا أصلًا ولا عائدًا — إنه دفعة مقدمة بلا فائدة على فواتير الدافع المستقبلية، طلبتها شركة مرافق حكومية مثقلة بالديون، وكان من شأنها لولا ذلك أن تجمع المال من سوق السندات وتدفع عليه كوبونًا. ويجري الانتقال الاقتصادي من مصنّعي الشرائح إلى تكاليف التمويل لدى KEPCO. التصحيح الثاني: لا شيء هنا مُتفق عليه. إنه مجرد اقتراح، وشروطه لم تُحسم، ولم تلتزم أي من الشركتين به.

الرقم الكامن تحته

السبب في أن الرقم بهذا الحجم هو حجم الأحمال الكامنة وراءه. فالتوسع في المصانع والطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يضيفان أحمالًا على الشبكة في كوريا على نطاق يتعين بناؤه قبل وصول العملاء، ويجب دفع ثمن أصل النقل قبل أن تمر فيه حتى رقاقة واحدة. و₩25 trillion هو ثمن الأسلاك، معروضًا في صورة فاتورة مقدمة.