Cambricon 的利润翻倍有余，现金流却下降三分之二

中国领先的 AI 加速器设计公司 Cambricon 于 8 月 7 日北京时间约 20:00 披露上半年业绩，显示营收同比增长 108.13% 至 59.96 亿元，净利润增长 122.61% 至 23.11 亿元。扣除非经常性损益后的利润增长 137.30%，基本每股收益达到 3.68 元。

标题之下的那条线

经营活动产生的现金流净额下降 65.83% 至 3.11 亿元。库存增长 66.83% 至 82.48 亿元，约占总资产的 45%；预付款项增长 291.37% 至 29.14 亿元。利润翻倍的同时，现金转化却大幅下滑，意味着利润正在变成囤积的晶圆和向供应商支付的预付款。

提前采购，以应对需求

对于一家供应受政治因素制约的公司而言，这一做法是可以辩护的：在产能变得不可获得之前锁定产能，是合乎理性的。这也意味着，这是一家为尚未收到回款的库存买单的公司的资产负债表。哪一种解读更准确，取决于下半年的出货情况，而这份文件并未对此作出预测。

单一产品线

云端产品线贡献了超过 99.9% 的营收。边缘端产品线仅带来 87.7 万元，几乎可以忽略不计。研发支出增长 29.63% 至 7.02 亿元，但占营收比重降至 11.72%，下降 7.09 个百分点。

关于这些数字的说明

中国财报中的“亿”表示一亿，也就是一百万的百倍，因此这里的数字应为 59.96 亿元 和 23.11 亿元，约合 8.9 亿美元和 3.43 亿美元。将其机器翻译为“599.6 亿元”的报道会错一个数量级，把一份强劲的中盘股业绩变成虚构数字。该文件在北京时间约 20:00 发布；首篇英文报道在一小时内跟进。