Alibaba впервые обозначила цифры по продаже акций, о которой прежде объявила без деталей. Компания установила цену 710,000,000 вновь размещаемых обыкновенных акций на уровне HK$112.70, привлекая HK$80bn — около US$10.2bn — при этом размещение должно закрыться 26 August. Все чистые поступления направят на то, что компания называет своими full-stack AI capabilities, включая расширение AI infrastructure.

Две скидки

В объявлении о цене размещения указана скидка 8,4% к предыдущему закрытию котируемых в Гонконге акций и скидка 3,6% к предыдущему закрытию ADSs, котирующихся в Нью-Йорке. Сделка одна и та же, цена одна и та же, но базовые ориентиры разные — отсюда и две цифры, между которыми разница составляет 4,8 percentage point.

Что неверно в привычной подаче

Материалы о сделке обычно называют либо одну цифру, либо другую, почти никогда — обе, и редко уточняют, к какому листингу она привязана. Читатель, сравнивающий два текста, видит противоречие, которого на самом деле нет. Ни одна из цифр не ошибочна, и ни одна не является «той самой» скидкой; у сделки их две, потому что Alibaba торгуется на двух площадках, и к моменту ценообразования котировки уже разошлись. Этот разрыв — не результат округления, а показатель того, насколько гонконгская линия отстала от ADR к выходным, и это самый информативный показатель в объявлении.

Показатель спроса и движение цены идут в разные стороны

Сообщалось, что книга заявок была существенно переподписана. Затем в понедельник на открытии акции снизились примерно на 8-10%. Оба факта могут быть верны: размещение может пройти со скидкой для покупателей, которые хотят участвовать, а существующие акционеры, которых разводнение затрагивает, могут увести котировку вниз. Разводнение составляет около 3.7%; падение в день сделки оказалось больше, а значит, рынок не воспринял это как чисто механическое событие.

Масштаб в собственной категории

Это крупнейшее первичное дополнительное размещение среди всех компаний, котирующихся в Гонконге, и, по оценке самой компании, третье по величине в мире в этом году после Alphabet и Intel. Кроме того, это первое первичное размещение Alibaba со времени ее листинга в Гонконге в 2019 году. Сравнивать здесь стоит не с другими привлечениями китайских технологических компаний, а с тем, что можно купить на эти деньги: US$10.2bn — большая сумма для продажи акций и умеренная для AI infrastructure.