تقول وثيقة S-1 لـ SB Energy إنه لا توجد سعة تشغيلية لمراكز البيانات

قدّمت SB Energy، ذراع SoftBank للطاقة ومراكز البيانات والمقاول في Stargate، نموذج S-1 علناً للإدراج في Nasdaq تحت رمز التداول SBE. وتُعد النشرة أول وثيقة عن الجانب الأميركي من ذلك البناء تنطوي على مسؤولية أمام SEC، ويحتاج رقمها الأبرز إلى جملة مستقلة كي يستقيم المعنى.

8.8 غيغاواط، منها صفر قيد التشغيل

المحفظة المتعاقد عليها تبلغ 8.8 GW-IT. ومن هذه الكمية، هناك 0.8 GW-IT قيد الإنشاء — حرم Cosmos في مقاطعة Travis ومباني 1 و2 في مقاطعة Milam — فيما تمثل 8.0 GW-IT حرم PORTS-Pike Technology Campus في مقاطعة Pike بولاية Ohio، وهو 17 مبنى لم يبدأ البناء فيها بعد. وتقول النشرة ذلك صراحة: "No data center capacity is currently in operation." ومن المتوقع بدء تحقيق الإيرادات الأولى في الربع الرابع من 2026 من نحو 50 MW في Cosmos.

ما الذي تعنيه متأخرات بقيمة 439 مليار دولار

تبلغ المتأخرات $439bn — نحو 430 مليار دولار لمراكز البيانات و10 مليارات دولار للطاقة المستقلة — عبر عقود بمتوسط مدد متبقية مرجّح يبلغ 19.6 years لمراكز البيانات و16.6 للطاقة. وهي إيرادات متعاقد عليها على مدى عقدين، وليست نقداً ولا إنفاقاً رأسمالياً، وتربطها النشرة بإتمام المشاريع، والتصاريح، والربط الناجح بالشبكة، وبدء الإيجار، وقبول المستأجر.

إفصاح الربط بالشبكة، اقرأه بعناية

هذه هي التفاصيل التي تكافئ قراءة الوثيقة. فالإيداع يذكر أن Borden County وScurry County معاً تمثلان نحو 1.7 GW-IT in ERCOT with secured interconnection — وأن أياً منهما غير مدرج في المحفظة المتعاقد عليها أو المتأخرات. ويُذكر وضع الربط بدقة في الموضع الذي تُستبعد فيه السعة؛ أما بالنسبة إلى 8 غيغاواط في PORTS-Pike، فلا يورد ملخص النشرة مثل هذا التصريح.

من يقف على الجانب الآخر

SoftBank هو المستأجر في Cosmos؛ وOpenAI مستثمر استراتيجي ومستأجر في Milam County وPORTS-Pike، وتمتلك 3,991,809 warrants بسعر 0.01 دولار. وNvidia مستثمر استراتيجي وresidual value guarantor في PORTS-Pike، إضافة إلى عقد بيع آجل مسبق بقيمة 1.5 مليار دولار لأسهم الفئة N بتاريخ 17 August 2026 — وهو تمويل من مورّد شرائح لعميل، لا إنفاق رأسمالي على المباني. وبلغت الإيرادات في النصف الأول $138.7m مقابل صافي خسارة قدرها $3,208.9m، منها 2,573.1 مليون دولار إعادة تقييم warrants و589.5 مليون دولار تعويضات أسهم، مع عجز متراكم قدره 3,803.0 مليون دولار.