SoundHound의 무부채 마감은 3,690만 신규 주식으로 치러졌다

SoundHound AI는 9월 4일 LivePerson 인수 완료를 발표하며 “강력하고 완전히 무부채인 통합 재무상태표”를 내세우고, “LivePerson의 미상환 부채를 상환했다”고 밝혔다. 같은 발표와 함께 제출된 8-K는 그 과정을 설명한다.

항목 8.01, 원문 그대로

“First Lien Secured Notes의 보유자는 모든 의무의 완전하고 최종적인 만족으로 … 25,142,335주의 회사 보통주와 총 2,499,450달러의 현금을 수락했다”; 그리고 “Second Lien Secured Notes의 보유자들은 … 11,752,504주 …와 … 3,348,550달러를 수락했다.” 합계는 3,689만 4,839주의 신규 Class A 주식과 5,847,000달러의 현금으로, 2029년 만기 첫 번째 담보 전환사채와 10.0% 두 번째 담보부 채권을 소멸시켰다.

그 수치가 도달한 주식 수

SoundHound의 가장 최근 10-Q 표지는 8월 6일 기준 Class A 411,574,436주와 Class B 32,535,408주를 보고하며, 합계는 444,109,844주다. 채권 보유자에게 발행된 물량만으로도 이는 8.3%에 해당하며, 여기에 합병 대가까지 포함되기 전의 수치다. LivePerson 주주들은 주당 0.4673주의 SoundHound 주식을 받는다. 텔아비브 증권거래소에 상장된 주식은 주당 3.31달러의 현금을 받고, LivePerson의 옵션과 워런트는 대가 없이 소멸됐다. 채권 보유자들은 재매각 등록권도 받았으므로, 해당 주식은 재판매될 수 있다.

받은 지표 표현이 놓치는 것

“부채를 상환했다”는 표현은 현금 투입처럼 읽힌다. 그러나 8-K는 보유자들이 주식과 교환하는 대가로 채권을 해제하고 완전히 만족된 것으로 간주했다고 적고 있다. 의무가 사라진 것이 아니라, 실제 현금 580만 달러 미만의 비용으로 부채 항목에서 자본 항목인 주식 수로 이동한 셈이다. 재무상태표는 정말로 깨끗해졌지만, 기존 주주들은 희석으로 그 대가를 치렀고, 여기서부터의 모든 주당 지표는 막 부채만큼 커진 기초 위에서 측정된다.

수식어가 필요한 숫자 2개 더

발표문은 통합 회사가 “기존 고객 기반만으로 미래 매출 5억 달러 이상을 목표로 삼을 전략적 위치에 있다”고 밝히는데, 이는 어떤 기간의 가이던스가 아니라 기존 고객을 상대로 한 목표다. 또한 2030년까지 9,850억 달러라는 수치는 SoundHound의 시장이 아니라 전체 엔터프라이즈 소프트웨어 지출에 대한 제3자 전망치다. 새 CFO는 LivePerson의 John D. Collins이며, 기본급은 46만5,000달러, 목표 보너스는 65%, 서명 보너스는 15만 달러다.