OpenAI ha detto agli investitori che nel secondo trimestre i ricavi hanno raggiunto $6,7bn, in aumento rispetto ai $5,7bn del primo trimestre — circa 18% di crescita sequenziale — mentre la perdita operativa si è ampliata da $9,3bn a $12,3bn. I dati sono trapelati al Wall Street Journal e sono arrivati sui siti open la sera del 18 agosto.

Il confronto che tutti stanno facendo

Il trimestre corrispondente di Anthropic ha registrato $11,6bn di ricavi, una crescita superiore al 50%, e un profitto operativo di $559m — descritto come il primo. Messo a confronto con l’ampliarsi della perdita di OpenAI, il racconto si scrive da sé: la leadership sui ricavi si è ribaltata.

Ciò che il racconto comune sbaglia

Le due cifre di redditività non sono stabilite sulla stessa base, e una delle due non ha affatto una base resa pubblica. Anthropic è privata e non ha alcun obbligo di spiegare i propri calcoli — e, come osserva il resoconto, non ha rivelato quale metodo sia stato usato per calcolare quel profitto operativo. Mettere in una sola frase "OpenAI perde $12,3 miliardi, Anthropic va in profitto" mette a confronto una voce di perdita in stile audit con una cifra la cui derivazione dipende dalla scelta dell’azienda di non renderla nota.

Un secondo errore è aritmetico. I ricavi trimestrali non sono un run rate. $6,7bn a trimestre non annualizzano fino al "vicino a $40bn" run rate con cui OpenAI è stata descritta, perché un run rate annualizza il mese più recente mentre un trimestre include i mesi iniziali, più lenti. Moltiplicare per quattro dà $26,8bn e rappresenta in modo errato l’azienda in entrambe le direzioni, a seconda di quale affermazione si stia verificando.

Un terzo: si tratta di dati privati trapelati, non di risultati. Non c’è un S-1, non c’è un filing e non c’è conferma. "OpenAI ha riportato" è falso; "OpenAI ha detto agli investitori" è ciò che è successo.

Che cosa significa davvero l’18%

Letto come calo, un 18% sequenziale equivale a un tasso annualizzato di circa il 94% — non a un’azienda in contrazione. La storia è relativa: un concorrente è cresciuto più rapidamente partendo da una base più ampia negli stessi tre mesi. È un’affermazione diversa dal collasso, e quella più debole è quella corretta.

Perché quel numero circola

Entrambi i laboratori si stanno muovendo verso la quotazione, e gli impegni di compute di OpenAI sono sostenuti da ipotesi di ricavi futuri. Il tasso di crescita sequenziale è il dato che passa da un conto economico privato ai prezzi delle azioni pubbliche dei suoi fornitori.