I $3 miliardi di Nvidia per SB Energy sono per metà subordinati a una firma e per metà a un’IPO che non è ancora avvenuta

Nvidia è in trattativa per investire fino a 3 miliardi di dollari in SB Energy, la controllata di SoftBank Group che sta sviluppando il previsto campus di data center di OpenAI in Ohio, secondo un articolo diffuso in agenzia il 15 agosto.

Leggete la struttura prima del titolo

I 3 miliardi di dollari sono doppiamente condizionati. La metà arriverebbe alla firma dell’accordo per il progetto in Ohio — e ciò non è ancora avvenuto. L’altra metà arriverebbe nell’ambito della prevista offerta pubblica iniziale di SB Energy — che non si è ancora concretizzata. SB Energy punta a quotarsi già il mese prossimo e potrebbe raccogliere almeno 5 miliardi di dollari. Né Nvidia né SB Energy hanno commentato; le richieste sono state inviate fuori dall’orario di lavoro.

Una garanzia non è capex

Nella stessa trattativa Nvidia sta discutendo circa 100 miliardi di dollari di credit support per il campus. Si tratta di una garanzia che Nvidia sosterrebbe, non di denaro che Nvidia spenderebbe — quindi "Nvidia investe 120 miliardi di dollari in Ohio" è semplicemente sbagliato. E conta anche la direzione del movimento: il Wall Street Journal ha riferito che la garanzia ora dovrebbe coprire inizialmente meno di 120 miliardi di dollari, in calo rispetto ai 250 miliardi di dollari discussi in precedenza. Il numero sta scendendo, non salendo.

La vera novità di oggi

Solo la linea di equity da 3 miliardi di dollari — pari a circa 1% delle altre cifre nello stesso paragrafo. Il taglio della garanzia è stato riportato il giorno prima e appartiene alla notizia di quel giorno, non a questa.

Perché un produttore di chip sta entrando nel capitale di uno sviluppatore di energia

Il campus è una realizzazione da 10 GW su terreni del Dipartimento dell’Energia statunitense nella contea di Pike, in Ohio, con un separato accordo di finanziamento GPU per un valore massimo di 350 miliardi di dollari ancora in negoziazione. Entrare nel capitale di SB Energy colloca Nvidia nel cap table di chi controlla gli elettroni, non solo nella catena di fornitura per i rack — e lo fa pochi giorni prima che quello sviluppatore chieda ai mercati pubblici 5 miliardi di dollari sulla forza dello stesso campus.