Shanghai Biren Technology, el desafío doméstico más visible de China a Nvidia en GPUs de propósito general, presentó una alerta de beneficios positiva ante la bolsa de Hong Kong el 17 de agosto. Proyecta ingresos del primer semestre de RMB 1.15bn a RMB 1.30bn, un aumento interanual del 1.852% al 2.107%, junto con una pérdida continuada de RMB 320m a RMB 400m.
Las dos cifras de pérdidas
La documentación incluye ambas. Frente a una pérdida del año anterior de RMB 1,600.5m, la pérdida principal se reduce entre 75% y 80%. Frente a una pérdida ajustada del año anterior de RMB 551.6m, la pérdida ajustada de RMB 290m-360m se reduce solo entre 35% y 47%. La brecha entre ambas son los pagos basados en acciones y los gastos de cotización, elementos extraordinarios vinculados al debut de Biren en Hong Kong en enero de 2026.
Lo que falla en el encuadre habitual
El "aumento de 22 veces en los ingresos" que ya aparece en todos los titulares es aritméticamente correcto y, desde el punto de vista económico, casi vacío. Haciendo el cálculo inverso a partir de RMB 1.15bn-1.30bn con un crecimiento del 1.852%-2.107% se obtiene una base del primer semestre de 2025 de aproximadamente RMB 55m a RMB 65m, prácticamente preingresos. La propia Biren lo reconoce, atribuyendo parte del aumento a una base de ingresos previa "relativamente baja". Un movimiento de 22 veces partiendo de unos RMB 59m no demuestra escala.
En segundo lugar, las dos cifras de pérdidas se están usando indistintamente, aunque describen cosas distintas. La reducción del 75%-80% queda favorecida por unos costes de la salida a bolsa que no se repetirán. La cifra del 35%-47% es la que describe el negocio operativo. Citar solo la primera es citar la parte más favorable de una misma documentación.
En tercer lugar, se trata de una alerta de beneficios: una proyección preliminar emitida antes de los resultados intermedios, no cifras auditadas. Todas las cifras anteriores son rangos. Informar de que Biren "registró RMB 1.3bn" es incorrecto tanto en el verbo como en la precisión. Y el propio término de Hong Kong ha despistado al menos a un medio, cuyo titular decía que Biren "advertía de beneficios" —lo que invierte el sentido de una comunicación que existe para señalar una mejora.
Por último: Biren no ha pasado a beneficios y no afirma haberlo hecho. Sigue en pérdidas tanto en la cifra principal como en la ajustada.
Lo que la empresa atribuye
Biren señala tres factores: la expansión más amplia de la industria de la IA, que eleva la demanda de GPGPU; la aceleración de la comercialización a medida que su ecosistema de software BIRENSUPA madura y se amplían las implantaciones; y el efecto base que reconoce de forma explícita.
El dato realmente nuevo
Si se deja de lado el múltiplo, queda algo más interesante. Este es el primer semestre en el que un proveedor chino de GPGPU cotizado proyecta ingresos en el orden de los mil millones de yuanes. Biren es la mejor lectura pública sobre si la sustitución doméstica de GPU convierte el entusiasmo político en ventas. La respuesta, según esta documentación: sí, desde aproximadamente cero, y todavía sin rentabilidad.