وافق مجلس إدارة SK hynix في 19 أغسطس على إعادة شراء كاملة وإلغاء كامل لما قيمته 40 تريليون وون — نحو $28.6bn — من أسهمها. وحملت الوكالة الزمنية تاريخ 03:16 ET، 07:16 UTC. وتقول الشركة إن ذلك يمثل أكبر إلغاء لأسهم الخزانة تنفذه على الإطلاق شركة مدرجة كورية جنوبية.
الآلية
يشمل البرنامج نحو 24.07 مليون سهم، أي نحو 3.3% من أصل 730,492,365 سهماً مُصدراً. يبدأ الشراء في 20 أغسطس ويستمر نحو ثلاثة أشهر، ويُلغى كل سهم يتم اقتناؤه عند اكتمال العملية. وبلغ صافي النقد نحو 69 تريليون وون حتى الربع الثاني.
ما يخطئ فيه السرد الشائع
إن قيمة 40tn وون هي مُصرَّح بها، لا مُنفقَة. ولم يبدأ الشراء بعد، كما أن رقم 24.07m سهم هو إعادة احتساب انطلاقاً من سعر إغلاق يوم واحد بلغ 1,662,000 وون في 18 أغسطس. وإذا ارتفع السهم خلال نافذة الأشهر الثلاثة — وهو احتمال معقول لشركة تعلن إعادة شراء بهذا الحجم — فإن SK hynix ستُخرج من التداول عدداً أقل بكثير من الأسهم مقابل المبلغ نفسه. لذا فالنسبة تقدير، لا التزام.
أما سوء القراءة الثاني والأكثر إثارة للاهتمام فيتعلق بالسياسة. فالتغطية تتعامل مع التغيير على أنه زيادة أكبر في التوزيعات. لكن ما حدث فعلياً هو أن هدف عائدات المساهمين للفترة 2025–2027 انتقل من "within 50% of cumulative free cash flow" إلى "over 50%". كانت القاعدة القديمة سقفاً؛ أما الجديدة فهي أرضية. وهذا تغيير في الحوكمة يتعلق بما تلتزم الشركة بإعادته في السنوات المقبلة، لا مضاعفة لمرة واحدة — كما أن إعادة الشراء تقع داخل هذه السياسة لا فوقها.
من أين يأتي المال
يُموَّل ذلك من رصيد صافي نقدي يبلغ 69tn وون، في الوقت نفسه الذي تلتزم فيه الشركة برأس مال جديد لتوسيع طاقة المصانع. وقالت الإدارة إن التفاصيل المتعلقة بأي عائدات إضافية للمساهمين ستأتي بعد موافقة مجلس الإدارة عند صدور نتائج الربع الثالث.
الإشارة
أكبر مورّد لشرائح الذاكرة عالية النطاق الترددي يقول إن توليد النقد من ذاكرة الذكاء الاصطناعي تجاوز خططه الرأسمالية بما يكفي لإلغاء 3.3% من الشركة في ربع واحد، مع التأكيد أن سعر السهم لا يعكس القيمة الجوهرية. وهذه حجة أصعب بكثير في التراجع عنها من توقعات الشحنات.