تعثّرت بقوة أكثر صفقات العتاد المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ازدحاماً في السوق. فقد تراجعت أسهم SK Hynix بنحو 15% في تداولات آسيا يوم 13 يوليو 2026 — وهو أكبر هبوط يومي للشركة — بعدما حذّرت شركة وساطة من أن أرباحها ستخيب الآمال، وامتد البيع إلى شركات شرائح الذاكرة حول العالم.
المحفّز
قدّرت شركة الوساطة الكورية KIS أن أرباح SK Hynix في الربع الثاني من 2026 ستأتي أقل بنحو 8% من إجماع المحللين، عازية ذلك إلى شحنات HBM4 أبطأ من المتوقع — الجيل الأحدث من ذاكرة النطاق الترددي العالي — وإلى اعتماد الشركة الكبير على مجموعة مركّزة من عقود HBM. وبالنسبة لسهم صعد على موجة من التفاؤل المتواصل بشأن ذاكرة الذكاء الاصطناعي، كان يكفي تعليق حذر واحد لثقب المعنويات.
الأثر المتسلسل
لم يبقَ الضرر في سيول. فقد تراجعت أسماء شرائح الذاكرة المدرجة في الولايات المتحدة على نحوٍ متزامن، إذ هبطت أسهم Micron وSanDisk وWestern Digital بنحو 6% لكل منها. وكانت هذه الأسهم من بين الأفضل أداءً هذا العام، مدفوعة بالطلب نفسه على HBM الذي بات موضع تساؤل الآن — ولهذا السبب تحديداً أصابها اضطراب القطاع سريعاً بهذا الشكل.
نموذج أعمال في حالة تحوّل
وفي اليوم نفسه، جادلت مادة في Bloomberg Opinion بأن الطلب على الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل نموذج أعمال شرائح الذاكرة التقليدي. فبعد أن كان هذا القطاع تاريخياً يدور في دورة سلعية قاسية من الازدهار والانهيار، بات HBM يعيد صياغته إلى شيء أكثر تركّزاً: حفنة من المورّدين — SK Hynix وSamsung وMicron — تحقق هوامش ربح كبيرة عبر بيع شرائح نادرة وعالية الهامش، مدمجة بإحكام مع معجّلات الذكاء الاصطناعي. هذا التركّز مربح، لكنه يجعل القطاع بأكمله رهينة جدول شحن خط إنتاج واحد.
لماذا يهم ذلك صفقة الذكاء الاصطناعي
HBM هي الذاكرة التي تمدّ معجّلات الذكاء الاصطناعي بالبيانات التي تحتاجها، وكان عرضها عنق زجاجة بقدر ما كانت وحدات GPU نفسها. ولذلك فإن أي نقص — أو حتى مجرد إيحاء بوجوده — في شحنات HBM4 يُقرأ على أنه إشارة إلى وتيرة بناء منظومة الذكاء الاصطناعي بأكملها. ويُظهر رد الفعل الحاد مدى ارتباط توقعات السوق بمجموعة ضيقة من مورّدي ذاكرة الذكاء الاصطناعي، ومدى سرعة تراجع هذه التوقعات.