Nvidia платит $6bn за лицензию на "Model Factory" Poolside — систему, которую стартап использовал для создания своей модели Laguna, — и делает предложения о работе 109 сотрудникам Poolside, работавшим над ней. Кроме того, Nvidia инвестирует ещё $1bn при оценке до инвестиций в $12bn. Три основателя остаются, а Poolside продолжает работать как независимая компания. Эти условия изложены в письме инвестора, о котором первым сообщил Newcomer; в нём прямо сказано, что сделка "not an acquisition and it is not an acquihire".

Три сделки, а не одна

Если рассматривать их по отдельности, структура понятна. Лицензия передаёт технологию, а значит Poolside сохраняет право использовать её. Индивидуальные предложения о трудоустройстве переводят людей по одному контракту за раз, а не передают весь штат. А инвестиции в капитал при pre-money оценке в $12bn определяют стоимость того, что остаётся после того, как эти 109 исследователей уходят. Nvidia покупает компетенцию по созданию моделей для собственной линии Nemotron, которая уже конкурирует с несколькими её крупнейшими клиентами.

Что неверно в распространённой трактовке

Почти все публикации, включая заголовок материала, к которому относятся эти детали, пишут, что Nvidia "приобретает" Model Factory и 109 сотрудников. Письмо Poolside говорит об обратном. Обе трактовки служат своим авторам, и ни одна не является нейтральной. По сути происходит вот что: ни одна компания не приобретается — именно такая структура и позволяет избежать антимонопольного и слияния контроля. Складывать две суммы, получая "$7bn for Poolside", тоже неверно: $6bn — это выплата за лицензию, $1bn — вливание в капитал, а $12bn — оценка компании без её команды Laguna. Это три разных денежных потока, выполняющих три разные функции.

Уже третий раз в этом году

Теперь это уже узнаваемая схема, а не единичный случай. Крупный покупатель получает технологию по лицензии, а людей — по письмам с предложением о работе; стартап сохраняется как действующее предприятие, у которого есть деньги и не переданный актив, а слово "acquisition" не появляется ни в одной подаче. Половина, которую никто не оценивает, — это трудовая сторона сделки: 109 названных исследователей меняют работодателя, в то время как созданная ими компания продолжает работать под тем же названием, но с существенно изменившимся штатом.

Что не подтверждено

Ни Nvidia, ни Poolside не публиковали релиз, и ни одна подача в SEC не описывает всё это. Все цифры выше восходят к одному письму инвестора, о котором сообщил один ресурс, а затем его пересказали другие. Другие материалы утверждают, что лицензия неисключительная, а Poolside намерена распределить $6bn среди инвесторов — но здесь это не утверждается, поскольку подтвердить это по документу не удалось. Сделка такого масштаба также может быть реструктурирована до закрытия.